Оценка эффективности инвестиционных проектов

15.4. Оценка эффективности инвестиционных проектов

15. 4. Оценка эффективности вкладывательных проектов Методология и способы оценки эффективности инвестированных проектов в Русской Федерации самостоятельно от форм принадлежности определены в Методических наставлениях по оценке эффективности вкладывательных проектов и их отбору для финансирования, утвержденных Госстроем Рф, Министерством экономики РФ, Министерством денег РФ, Госкомпромом Рф 31 марта 1994 грам. 7-12/47.

Сообразно Методическим советам при оценке эффективности вкладывательных проектов обусловливаются коммерческая (финансовая) эффективность, т. е. денежные последствия от реализации проекта для его конкретных соучастников, экономная эффективность — денежные последствия от воплощения проекта для федерального, регионального и аборигенного бюджетов и финансовая эффективность — издержки и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за границы искренних денежных интересов соучастников вкладывательного проекта идозволяющие стоимостное измерение. Базу оценки эффективности вкладывательных проектов сочиняют определение и соотнесение издержек и результатов их воплощения.

Все вышеназванные оценки рекомендуется создавать с внедрением последующих характеристик: незапятнанного заработка (интегрального эффекта); индекса доходности; внутренней нормы доходности; срока окупаемости инвестиций и остальных, отражающих интересы соучастников либо специфику проекта. Оценку эффективности вкладывательных проектов идет создавать с учетом дисконтирования указанных характеристик, т. е. методом приведения их к стоимости на фактор сопоставления.

Это обусловливается тем, что валютные поступления и издержки исполняются в разные временные периоды и, следовательно, обладают различное значение. Доход, приобретенный в наиболее ранешний период, обладает огромную стоимость, чем приобретенный в наиболее поздний период. То же дотрагивается и издержек: произведенные в наиболее ранешний период, они обладают огромную стоимость, чем произведенные позднее. обусловливаются методом умножения базовой цены на дефлятор, соответственный индексу корпоративной инфляции, т.

е. индексу увеличения среднего ватерпаса цен в экономике, либо на этот вид ресурса, продукции, услуг. Прогнозные и расчетные цены употребляются на стадии ТЭО вкладывательных проектов. Сразу в ТЭО расплаты исполняются и в базовых российских, а по мере необходимости и в глобальных стоимостях.

Расчетные цены употребляются для определения интегральных характеристик эффективности в вариантах, иногда текущие значения издержек и результатов принимаются в прогнозных стоимостях. Это нужно для обеспечения сравнимости результатов, зарабатываемых при разных ватерпасах инфляции. Базовые, прогнозные и расчетные цены могут выражаться в рублях либо устойчивой иностранной валюте (баксы США, германские марки и др. ).

В расплатах по оценке эффективности вкладывательных проектов целенаправлено учесть воздействие конфигурации цен на продукцию и употребляемые ресурсы под действием конфигурации размера продаж (воздействие ублажения спроса и предложения на базаре продуктов и услуг). Незапятнанный дисконтированный доход (ЧДД), т. е. Э обусловливается как сумма текущих эффектов за целый расчетный период, приведенная к исходному шагу, либо как превышение интегральных результатов над интегральными затратами и рассчитывается по формуле — результаты, достигаемые на t-мтр шаге расплаты; — издержки, исполняемые на t-мтр шаге; Е — норма дисконта.

Временной период расплаты принимается отталкиваясь от сроков реализации проекта, включая пора сотворения компании (производства), его эксплуатации и ликвидации. Ежели величина ЧДД вкладывательного проекта положительна, то он признается действенным, т. е. обеспечивающим ватерпас вкладывательных вложений не наименьший, чем принятая норма дисконта.

Приведение величин издержек и их результатов исполняется методом умножения их на коэффициент дисконтирования ( а ), определяемый для неизменной нормы дисконта Е по формуле пора от фактора получения результата (творения издержек) до фактора сопоставления, измеряемое в годах. Е — коэффициент доходности капитала (отношение величины заработка к капитальным вложениям), при тот или другой остальные инвесторы согласны вложить близкие средства в творение проектов подобного профиля. Ежели норма дисконта изменяется во медли, то формула (3) смотрится последующим образом: где — учитываемый временной период, год. При определении характеристик экономической эффективности вкладывательных проектов могут употребляться базовые, мировые, прогнозные расчетные цены на продукцию и употребляемые ресурсы.

— это цены, сложившиеся на определенный фактор медли. Они употребляются, как верховодило, на стадии технико-экономических исследований вкладывательных способностей. — цены на баста t-го года реализации вкладывательного проекта в согласовании с предсказуемым индексом конфигурации цен на продукцию, ресурсы, сервисы. Они обусловливаются по формуле -го года реализации вкладывательного проекта по отношению к фактору принятия базовой цены.

1), то вкладывательный чертеж эффективен, а ежели младше — неэффективен. , при тот или другой величина приведенного эффекта одинакова приведенным вкладывательным вложениям, т. е. Е Рассчитанная по данной формуле величина нормы доходности сравнивается с вызываемой инвестором величиной заработка на капитал.

Ежели ВНД одинакова либо преимущественно вызываемой нормы доходности, то чертеж рассчитывается действенным. Окупаемость. Этот показатель главен с позиции познания медли возврата начальных вложений, т. е.

окупятся ли инвестиции в процесс срока их жизненного цикла. Окупаемость рассчитывается по последующей формуле:, — окупаемость, месяцы (годы); С — незапятнанные инвестиции, руб. ; — среднегодовой приток валютных средств от проекта, руб. Совместно с тем с экономической точки зрения легко возврат вложенных средств неприемлем, так как инвестор обязан получать прибыль на инвестированные средства.

Из этого идет, что он обязан зарабатывать прибыль в процесс итого жизненного цикла инвестиций (оборудование, освоение новейшего проекта и т. д. ) опосля пришествия срока окупаемости. Разглядим это на образце ввода 1-го из частей (оборудование) автоматизированной полосы по производству конфет.

Стоимость предоставленной агрегата сто тыс. долл. Она сразу приходит исходной суммой вложения. Жизненный цикл вводимого оборудования — 6 лет, прибыль на инвестиции — 20%.

В данном варианте возврат инвестиций в масштабе сто тыс. долл. при ставке 20% и среднегодовом притоке денег в 25 тыс. долл.

смотрится последующим образом (табл. 11). Возврат инвестиций в объеме сто тыс. долл.

при ставке 20% Из табл. 11 идет, что срок окупаемости сочиняет 4 года. Ежели чертеж на этом закончится, то вмененные издержки достигнут 40 520 долл. Совместно с тем показатель окупаемости не приходит аспектом доходности проекта, потому что он не отражает жизненный цикл инвестиций.

Потому на практике инвестиции рассматриваются в определениях доходности к начальному вложению и рассчитываются по формуле — доход на инвестиции, %; — прибыль опосля уплаты налогов, руб. ; К — инвестиции (исходные). В оценке доходности инвестиций принципиально уделять свое внимание на изменение стоимости средств во медли, о чем теснее было сказано выше. Для перевода валютных потоков в равносильны валютные суммы безотносительно медли их возникновения употребляют начисления по ставке трудного процента дисконтирования.

На практике инвестор из 2-ух предложений по инвестированию предпочитает то, тот или другой приносит доход ранее, так как это дозволяет ему опять инвестировать доход и получать прибыль. В неприятном случае (имется в облика ожидание наиболее позднего срока получения заработка) он веет утраты. То же самое происходит и иногда инвестор обладает вероятность выбора меж безотлагательным вложением средств либо наиболее поздним. По этим же причинам он изберет 2-ой вариант, чтоб заработать прибыль в процесс медли отсрочки платежа.

Из этого идет, что стоимость средств влияет на график их получения либо вложения. Изобразим это на азбучном образце: чтоб заработать 8%, вычисляем текущую дисконтированную стоимость, сочиняющую 1000 руб. , тот или другой будут заработаны спустя год: где Сд — текущая дисконтированная стоимость, руб. ; ставка процента.

Как лицезреем, при заработке 8% зарабатываемые спустя год 1000 руб. эквиваленты нынешним 925,9 руб. , т. е.

инвестированные сейчас 925,9 руб. спустя год предоставят 1000 руб. Это значит, что инвестору выгодно оплатить сейчас 925,9 руб. за договор, тот или другой принесет ему спустя год 1000 руб.

Чем выше период ожидания, тем младше текущая дисконтированная стоимость средств, тот или другой будут заработаны в имеющемся, так как каждый доп период ожидания наращивает вероятность заработать прибыль в процесс предоставленного срока. Главная неувязка, возникающая в отношения с необходимостью воплощения инвестиций, состоит в выборе (при недостатке денежных ресурсов) тех инвестиций, тот или другой приблизительно предоставят хотимый ватерпас доходности при применимой ступени риска. Стоимость капитала, обычно, обусловливается его источником (свой капитал, коммерческий кредит, длительные обязательства), а также их спросом и предложением на базаре. Зная стоимость капитала из разных источников, можнож найти средневзвешенную стоимость ) и решить, как его применять, методом сопоставления стоимости капитала компании с разными ставками доходности.

Малая ставка доходности — это ватерпас, достаточный для компенсации риска от внедрения проекта и воздействия издержек из-за упущенных способностей. Осмотренные выше характеристики, судя по практическому опыту, не могут замерзнуть единственной базой для принятия вывода о инвестировании. Тут принципиально учесть и остальные причины, тот или другой не постоянно поддаются количественной оценке, а вызывают содержательного анализа: корпоративной складывающейся экономической конъюнктуры, конкурентноспособной среды, возможности менеджеров исполнять инвестиции, организационных факторов и др. При осуществлении капитальных вложений сначала нужно уяснить, что приносит предприятию их реализация, а также найти вероятные кандидатуры предоставленных вложений.

Южноамериканский ученый Э. Хелферт в службе Техника денежного анализа показывает: Никакие значительные инвестиции не обязаны предприниматься до того времени, пока анализ не предоставит ответ на 1-ые два вопросца, выставленные на дереве выводов (рис. 23). При определении эффективности вкладывательного проекта нужно учесть опасности, связанные с его воплощением.

В критериях рыночных отношений направление инвестиций в творение новейших и модернизацию главных фондов соединено с риском их воплощения. Появление рисков обусловливается близко событий: непостоянностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, непостоянностью критерий инвестирования и применения прибыли; неопределенностью политической ситуации, риском, связанным с неблагоприятными социально-экономическими переменами в стране, регионе; неполнотой либо некорректностью инфы о динамике технико-экономических характеристик, параметрах новейшей техники и технологии; потрясениями рыночной конъюнктуры, цен, денежных курсов и т. п. ; неопределенностью естественно-погодных критерий, потенциалом стихийных бедствий; неполнотой либо некорректностью инфы о финансовом положении и деловой репутации компаний-соучастников (вероятность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязанностей).

Потому, исполняя инвестиции, компании обязаны создать организационно-экономический механизм реализации проекта, дозволяющий понизить риск либо уменьшить связанные с ним неблагоприятные последствия. Для этого нужно: создать сценарии, предусматривающие надлежащие деяния соучастников при тех либо других конфигурациях в реализации проекта; предугадать механизмы стабилизации, обеспечивающие охрану интересов соучастников при неблагоприятном изменении критерий реализации проекта, в том числе иногда цели проекта будут достигнуты не на сто процентов. В этих вариантах необходимо рассчитать варианты вероятных деяний соучастников и методы противодействия им. Это быть может, к примеру, понижение риска за счет доп издержек на творение запасов и запасов, улучшение технологий, внедрение разных форм страхования, залог имущества.

Творение такового механизма просит доп издержек, тот или другой идет учесть при определении экономической эффективности проекта. В странах с рыночной экономикой для учета причин риска употребляется так-называемый способ стойкости, состоящий из линии сценариев более вероятных вариантов реализации проекта либо более небезопасных ситуаций. По каждому сценарию инсталлируются вероятностные доходы, утраты и характеристики эффективности. Чертеж рассчитывается устойчивым и действенным, ежели во целых определенных ситуациях интересы соучастников соблюдаются, а вероятные неблагоприятные последствия устраняются за счет сделанных запасов либо возмещаются страховыми выплатами.

К содержанию книжки: Экономика компании Глядите также:

Комментирование и размещение ссылок запрещено.

Комментарии закрыты.